Построение финансовой модели проекта

Главная цель оценки инвестиционного проекта - обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований:

  1. Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств;
  2. Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
  3. Следует различать две составляющих коммерческой состоятельности инвестиционного проекта, ее необходимое и достаточное условие, соответственно:
  4. Экономическая эффективность инвестиций;
  5. Финансовая состоятельность проекта.

Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности. При выполнении
инвестиционного анализа задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.


В инвестиционном анализе большую роль играют понятия прибыли и денежного потока, а также связанное с ними понятие амортизации.

Экономический смысл понятия «прибыль» заключается в том, что это -прирост капитала. Другими словами, это увеличение благосостояния экономического субъекта, распоряжающегося некоторым объемом ресурсов. Прибыль является главной целью экономической деятельности.

Понятие «стоимость капитала» тесно связано с экономическим понятием «прибыль».
Ценность капитала в экономике заключается в его способности создавать добавочную стоимость, т. е. приносить прибыль. Эта ценность на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость.

Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени (как правило - года).
В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец, кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне (покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной ставки.
Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция.
Все ставки и темп инфляции в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться к одному и тому же периоду времени.
В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.

Важнейшей составляющей стоимости капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.


Дисконтирование
Понятие «дисконтирование» относится к числу ключевых в теории инвестиционного анализа. Буквальный перевод этого слова с английского («discounting») означает «снижение стоимости, уценка».
Дисконтированием называется операция расчета современной ценности (английский термин «present value» может переводиться также как «настоящая ценность», «приведенная стоимость» и т.п.) денежных сумм, относящихся к
будущим периодам времени.

Методы дисконтирования используются в случае необходимости сопоставления величин денежных поступлений и выплат, разнесенных во времени.
В частности, ключевой критерий эффективности инвестиций - чистая приведенная стоимость NPV (чистая современная ценность) - представляет собой сумму всех денежных потоков (поступлений и платежей), возникающих на протяжении
рассматриваемого периода, приведенных (пересчитанных) на один момент времени, в качестве которого, как правило, выбирается момент начал.

От выбора ставки дисконтирования во многом зависит качественная оценка эффективности инвестиционного проекта. Существует большое количество различных методик, позволяющих обосновать использование той или иной
величины этой ставки. 

В самом общем случае можно указать следующие варианты выбора ставки дисконтирования:

  • Минимальная доходность альтернативного способа использования капитала (например, ставка доходности надежных рыночных ценных бумаг или ставка депозита в надежном банке);
  • Существующий уровень доходности капитала (например, средневзвешенная стоимость капитала компании);
  • Стоимость капитала, который может быть использован для осуществления данного инвестиционного проекта (например, ставка по инвестиционным кредитам);
  • Ожидаемый уровень доходности инвестированного капитала с учетом всех рисков проекта.

В укрупненной структуре денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных элементов:

  • Инвестиционные затраты;
  • Выручка от реализации продукции;
  • Производственные затраты;
  • Налоги.

Основными результатами инвестиционного анализа являются показатели финансовой эффективности проекта, а в случае, когда проект финансируется, том числе, за счет бюджетных средств, показатели бюджетной эффективности проекта.
К основным финансовым показателям эффективности проекта, на основании которых принимается решение о целесообразности реализации проекта относятся:
NPV – чистая текущая стоимость;
IRR – внутренняя норма доходности;
PI – индекс рентабельности;
PP – срок окупаемости;
DPP – дисконтированный срок окупаемости.


Основные отличия проектного финансирования и инвестиционного кредитования:

                                                                 

Проектное финансирование

Инвестиционное Кредитование


Источник погашения

«Cash flow for debt service» проекта         

Действующий бизнес + проект

Гарантии бенефициаров
(акционеры, спонсоры)       

Ограниченный регресс
или без регресса

Ограниченный или полный регресс

Учет

Вне баланса инициатора
 (в основном)  

На балансе инициатора

Заемщик

Отдельное юр. лицо (SPV)

Действующая компания

Доля собственных
средств заемщика 


20-50% от всего бюджета проекта

Возможно 100% долговое финансирование

Аутсорсинг услуг

Аудиторы, юристы, консультанты
 

Вид финансирования
проекта                               



Смешанное: долг + капитал,
Возможно участие Банка в капитале

Только долговое

Глубина анализа                 

Углублённый отраслевой,
экономический, финансовый анализ

Финансовый анализ
Кредитоспособности

финансовая модель Построение финансовой модели проекта цель оценки инвестиционного проекта инфестиционный анализ прибыль Дисконтирование Методы дисконтирования ставки дисконтирования Инвестиционные затраты Выручка от реализации продукции Производственные затраты налоги NPV IRR PI PP DPP чистая текущая стоимость внутренняя норма доходности индекс рентабельности срок окупаемости дисконтированный срок окупаемости Проектное финансирование Инвестиционное Кредитование Ограниченный регресс Гарантии бенефициаров SPV Доля собственных средств заемщика Аутсорсинг услуг Вид финансирования проекта Глубина анализа

Просмотров: 773

ПАРТНЕРЫ

Контакты

Вы можете связаться с нами при помощи телефона, Email, или через форму связи сайта.
Адрес г. Москва ул.Малахитовая 27
Телефон +7 495 662 96 80
Email info@regper.ru
ФОРМА СВЯЗИ
ПЕРЕЙТИ

МЫ В СОЦСЕТЯХ